Σήμα κινδύνου εκπέμπει εμμέσως πλην σαφώς σε μία κατά τ’ άλλα θετική για την Ελλάδα έκθεση η αμερικανική τράπεζα Morgan Stanley…
Γιατί; Διότι πίσω από την ισχυρή μεταπανδημική ανάκαμψη, τους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και την αυξημένη ελκυστικότητα των ελληνικών μετοχών, αναδύεται ένας λιγότερο ορατός κίνδυνος: το τέλος της στήριξης από τους ευρωπαϊκούς πόρους μετά το 2027.
Επίσης, η επενδυτική δυναμική που σήμερα τροφοδοτεί την οικονομία ενδέχεται να δοκιμαστεί… λόγω του γεγονότος πως πλέον, με την αναβάθμισή του σε ώριμη αγορά, το Χρηματιστήριο Αθηνών θα αντιμετωπιστεί από την επενδυτική κοινότητα με άλλα, αυστηρότερα κριτήρια…
Μάκρο
Σε ό,τι αφορά τα μάκρο, λέει η Morgan Stanley, η Ελλάδα θα αναπτυχθεί με διπλάσιο ρυθμό σε σχέση με την οικονομία της Ευρωζώνης και προβλέπουμε αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2026 και 2,2% το 2027.
Η ανάπτυξη προέρχεται σχεδόν αποκλειστικά από την εγχώρια ζήτηση.
Οι επενδύσεις αποτελούν τον βασικό μοχλό, ενώ και η κατανάλωση συνεχίζει να καταγράφει ισχυρή αύξηση, υποστηριζόμενη από την άνοδο των μισθών.
Σε κάθε περίπτωση, κρίνεται αν η πρόσφατη εντυπωσιακή επίδοση της Ελλάδας μπορεί να διατηρηθεί τα επόμενα χρόνια…
Αν μη τι άλλο, λέει ο γνωστός οίκος, πρόκειται για ένα κρίσιμο ερώτημα, καθώς οι ελληνικές μετοχές αναμένεται να μεταβούν από τις αναδυόμενες (EM) στις ανεπτυγμένες αγορές (DM).
Όπως επισημαίνει, εκτιμάται οι ισχυροί ρυθμοί ανάπτυξης θα διατηρηθούν για καποιο χρονικό διάστημα.
Ωστόσο, οι κίνδυνοι για τις προοπτικές αυξάνονται από το 2027, όταν το πρόγραμμα του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) ολοκληρώνεται.
«Σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας, η υπολειπόμενη διαθεσιμότητα πόρων από το RRF και τα Ταμεία Συνοχής θα μπορέσει να διατηρήσει το επίπεδο των επενδύσεων αυξημένο, μειώνοντας τον κίνδυνο μιας απότομης πτώσης των επενδύσεων» σημειώνει ο επενδυτικός οίκος.
Στρατηγική Μετοχών
Σε ό,τι αφορά το Χρηματιστήριο Αθηνών, η Morgan Stanley δίνει σύσταση overweight στις ελληνικές μετοχές.
Σε θεμελιώδες επίπεδο, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς διαπραγματεύεται πλέον σε πορεία ευθυγραμμισμένη με την περιφέρεια της ΕΕ και χαμηλότερα από τη Γαλλία και την Ιταλία, ενώ η οικονομική ανάπτυξη είναι διπλάσια των επιπέδων της Ευρωζώνης και η κυβέρνηση υλοποιεί ένα ευρύ πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων.
Παρ’ όλα αυτά, το υπονοούμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων (CoE) των ελληνικών μετοχών σε σχέση με την Ευρώπη παραμένει υψηλό…
Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, αν και τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη της χώρας είναι κατανοητά από τους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών, στις ανεπτυγμένες αγορές η Ελλάδα μπαίνει από πολύ χαμηλή βάση, δεδομένου ότι μια σειρά γεγονότων αναταξινόμησης από EM σε DM.
Η πρόσφατη αναβάθμιση από τον FTSE σε ανεπτυγμένη αγορά τίθεται σε ισχύ τον Σεπτέμβριο, ο STOXX αναμένεται να επανεξετάσει τη λίστα παρακολούθησης της Ελλάδας για αναβάθμιση σε DM τον Απρίλιο (μια θετική απόφαση θα σήμαινε εφαρμογή τον Σεπτέμβριο), ενώ η MSCI ενδέχεται να ξεκινήσει επίσημη διαβούλευση για μια πιθανή μελλοντική αναβάθμιση σε DM τον Ιούνιο.
«Προτιμούμε την έκθεση στην Ελλάδα μέσω του τραπεζικού κλάδου• για τις επιμέρους μετοχικές μας προτιμήσεις, δείτε το Top EEMEA Combined Stock Screen» αναφέρει ο επενδυτικός οίκος.
Στρατηγική επιτοκίων
Τέλος, σε ό,τι αφορά τα επιτόκια, η Morgan Stanley, «εκτιμούμε ότι το περιθώριο (spread) των ελληνικών κρατικών ομολόγων έναντι των Bunds έχει περιορισμένα περιθώρια περαιτέρω σύσφιγξης.
Τα τελευταία χρόνια, ένα υποστηρικτικό περιβάλλον για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου βοήθησε τις αποδόσεις της περιφέρειας, ενώ η βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών της Ελλάδας οδήγησε σε περαιτέρω υπεραπόδοση – κάτι που αποτυπώνεται και στην επιστροφή του ελληνικού Δημοσίου στην επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης.
Με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις της αγοράς, υιοθετούμε πλέον μια πιο ουδέτερη στάση στα ελληνικά κρατικά ομόλογα, αναγνωρίζοντας ωστόσο τις ελκυστικές ευκαιρίες απόδοσης (carry)».
Πηγή : https://www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου