Μια φορά κι έναν καιρό ήταν κάποτε ………ένα Ευρωομόλογο

Plenary session week 28 2015 in Strasbourg -
Conclusions of the European Council
(25-26 June 2015) and of the Euro Summit
(7 July 2015) and the current situation in Greece

Γράφει ο Νότης Μαριάς*

Μια φορά κι έναν καιρό ήταν κάποτε ένα Ευρωομόλογο, θα λένε στα παιδιά τους οι μελλοντικοί γονείς της γενιάς της πανδημίας. Γιατί κάπως έτσι εξελίσσεται το παραμύθι με το περίφημο Ευρωομόλογο. Ένα εργαλείο ιδιαίτερα απαραίτητο για τη στήριξη της ευρωπαϊκής οικονομίας η οποία κυριολεκτικά έχει κατεβάσει ρολά λόγω κορονοϊού. Έτσι οι ηγέτες εννέα χωρών της ΕΕ με κοινή τους επιστολή ζήτησαν την έκδοση Ευρωομολόγου. Στο εγχείρημα τέθηκε επικεφαλής ο Γάλλος Πρόεδρος Μακρόν, ο οποίος στην αρχή φάνηκε ότι μάλλον θα πάρει το παιχνίδι πάνω του, συνεπικουρούμενος από τους Πρωθυπουργούς της Ιταλίας, της Ισπανίας, της Ελλάδας, της Πορτογαλίας, και της Σλοβενίας δηλαδή των χωρών του Ευρωπαϊκού Νότου στους οποίους προστέθηκε ο Πρωθυπουργός της Ιρλανδίας μιας άλλης χώρας της ευρωπαϊκής περιφέρειας (Kathimerini.gr 26/3/2020). 

D Day για την Ευρώπη: Στο Eurogroup η προσπάθεια των δυο κόσμων της Ευρώπης να συνεννοηθούν

Εικόνα στον τοίχο του εστιατορίου Steirereck and Meierei
στο Stadtpark park της Βιέννης EPA/CHRISTIAN BRUNA

Σήμερα Δευτέρα και αύριο Τρίτη κορυφώνεται η μάχη των δυο κόσμων της Ευρώπης για το ευρωομόλογο. 

Η Γερμανία και οι «δορυφόροι» της αντιστέκονται στην ικανοποίηση του αιτήματος που διατυπώθηκε αρχικά από 9 κράτη της ΕΕ, μεταξύ των οποίων και η Ελλάδα κάτι που οδήγησε σε ναυάγιο τη σύνοδο κορυφής. Από τότε διεξάγονται συνεχείς καθημερινές διαπραγματεύσεις που θα φανεί σήμερα στο EuroWorking Group και αύριο στο Eurogroup αν έχουν αποδώσει. 

Der Spiegel: «Μη-αλληλέγγυα, μικρόψυχη και δειλή» η γερμανική κυβέρνηση

«Μη-αλληλέγγυα, μικρόψυχη και δειλή» χαρακτηρίζει το γερμανικό περιοδικό «Der Spiegel» την άρνηση της γερμανικής κυβέρνησης στο αίτημα για έκδοση ευρωομολόγων προκειμένου να ξεπεραστούν οι οικονομικές συνέπειες της πανδημίας του κορωνοϊού.

Στο κεντρικό άρθρο της σημερινής του έκδοσης, το περιοδικό υπενθυμίζει την δήλωση της καγκελαρίου Άνγκελα Μέρκελ το 2012, κατά την διάρκεια της ευρω-κρίσης:

«Όσο ζω, ευρωομόλογα δεν θα υπάρξουν» και επισημαίνει ότι κατά την πρόσφατη Σύνοδο Κορυφής της Ε.Ε. πολλοί από τους ηγέτες κρατών – μελών εισέπραξαν νέα απόρριψη της Καγκελαρίου στο αίτημά τους για έκδοση ευρωομολόγων.

»Ο δε υπουργός Οικονομίας Πέτερ Αλτμάιερ, είχε προηγουμένως κάνει λόγο για «συζήτηση – φάντασμα».

Forbes: Γιατί το ράλι του χρυσού μπορεί να διαφέρει αυτή τη φορά

Του Rob Isbitts

Forbes

Τα ομόλογα θα μπορούσαν να χάσουν τη μάχη για το «trade του φόβου»

«Διαφέρει αυτή τη φορά». Πόσες φορές έχω ακούσει αυτή τη φράση όταν πρόκειται για επενδύσεις; Δεν θα έχει κακή κατάληξη η ραγδαία κερδοσκοπία στις IPO; Φυσικά και θα έχει. Μπορούν οι καταναλωτές να δαπανούν συνεχώς χωρίς να χρειάζεται να πληρώσουν κάποια στιγμή ένα τεράστιο τίμημα; Μην το πιστεύετε.

Μας αποχαιρέτισε

Αυτά που μας απασχολούν αυτόν τον καιρό είναι οι λεγόμενες «ανεστραμμένες καμπύλες αποδόσεων» και οι υφέσεις. Ιστορικά, το ένα έχει οδηγήσει στο άλλο. Φυσικά, υπάρχει μια «χορωδία» επενδυτών που εναντιώνονται στην τάση υποστηρίζοντας ότι αυτή η φορά θα είναι… επαναλάβετε μετά από μένα… διαφορετική! Αυτό μου θυμίζει το αστείο για την παλιά Δύση: οι ευκαιρίες είναι από ισχνές έως μηδαμινές… και οι ισχνές δεν υπάρχουν πια. 

FT: Στερεύει η αγορά γερμανικών ομολόγων!

Γιατί το σύνολο των γερμανικών ομολόγων τελεί υπό διαπραγμάτευση με αρνητικά επιτόκια. Οι δημοσιονομικές εμμονές του Βερολίνου και πως διαταράσσεται η ισορροπία της αγοράς. Τα «κακά μαντάτα» που αναμένονται από την ΕΚΤ. 

Tommy Stubbington

Financial Times 

Μετά από ένα ράλι-ρεκόρ στις αγορές ομολόγων όλα τα γερμανικά ομόλογα τελούν τώρα υπό διαπραγμάτευση με αρνητικά επιτόκια. Αυτό εγείρει μια σημαντική ερώτηση: τι είδους επενδυτές είναι ευχαριστημένοι αποκτώντας ομόλογα τα οποία είναι εγγυημένο ότι θα τους ζημιώσουν αν τα κρατήσουμε μέχρι την ωρίμανση; 

«Παράνοια» στην αγορά ομολόγων: Στα 17 τρισ. η αξία του χρέους με αρνητική απόδοση

Οι ειδικοί εκτιμούν ότι η αξία των χρεογράφων με αρνητική απόδοση θα αυξηθεί περαιτέρω το επόμενο διάστημα 

Η διεθνής αγορά ομολόγων δεν θα μπορούσε να χαρακτηρισθεί ως απόλυτα φυσιολογική, με δεδομένο ότι –όπως παρουσιάζεται σε εκτενή ανάλυση του πρακτορείου Bloomberg – η αξία των ομολόγων με αρνητική απόδοση φθάνει, πλέον, στα 17 τρισ. δολάρια.

Το 35% όλων των ομολόγων με αξιολόγηση investment grade διαπραγματεύονται με αρνητική απόδοση, δηλαδή οι επενδυτές θα πρέπει να… πληρώσουν εάν τα κρατήσουν έως και την ωρίμανσή τους.

Reuters: Η Ιταλία αποζημιώνει μετόχους και ομολογιούχους που υπέστησαν ζημίες από τις τραπεζικές διασώσεις

Reuters: Η Ιταλία αποζημιώνει μετόχους και ομολογιούχους που υπέστησαν ζημίες από τις τραπεζικές διασώσεις

Η ιταλική κυβέρνηση σκοπεύει να εγκρίνει αποζημιώσεις σε μετόχους και ομολογιούχους τραπεζών που υπέστησαν ζημίες στις τραπεζικές διασώσεις και αναμένει να εγκριθεί από τις αρχές της Ευρωπαϊκής Ένωσης, ανέφερε μια κυβερνητική πηγή σύμφωνα με το Reuters.

Ο γρίφος των κρατικών ομολόγων

Για την Ελλάδα, ειδικά μετά το έγκλημα του PSI, δεν υπάρχει η παραμικρή εμπιστοσύνη, υπενθυμίζοντας πως οι ελληνικές τράπεζες δεν δανείζουν πλέον καμία επιχείρηση και κανένα νοικοκυριό, εάν έχουν προβεί σε ρύθμιση των χρεών τους – κάτι που ισοδυναμεί με τη θανατική καταδίκη των υπερχρεωμένων Ελλήνων, τεκμηριώνοντας μεταξύ άλλων πως η χώρα μας θα αναπτυχθεί μόνο όταν αλλάξει ιδιοκτησία (σύντομα).

Απειλή χρεοκοπίας;

Οι επενδυτές αξιολογούν μεγαλύτερο το βραχυπρόθεσμο κίνδυνο από το μακροπρόθεσμο, αφενός μεν για την Ιταλία, αφετέρου για την Ελλάδα – οπότε, από τη συγκεκριμένη οπτική γωνία, δεν μπορεί να θριαμβολογεί κανείς για το επιτόκιο του δεκαετούς ομολόγου που έχει εκδοθεί σε αγγλικό δίκαιο και είναι σχετικά ασφαλές, αλλά να προβληματίζεται για το πενταετές.

Επικαιρότητα

Είχα αναφέρει από τις αρχές του έτους, μεταξύ άλλων σε τηλεοπτική εκπομπή ότι, η συγκυρία για εκδόσεις χρέους είναι πολύ θετική – αφού η ζήτηση ειδικά για τα ομόλογα των χωρών της Ευρωζώνης είχε αυξηθεί σημαντικά. Εν τούτοις, για μία χώρα όπως η Ελλάδα, η οποία είναι αναμφίβολα η πιο χρεοκοπημένη στην παγκόσμια ιστορία, αφού (α) το δημόσιο οφείλει το 190% του ΑΕΠ (359 δις €) σε ξένο συνάλλαγμα (το ευρώ είναι ξένο νόμισμα για όλες τις χώρες του, αφού καμία δεν το ελέγχει), (β) το κόκκινο ιδιωτικό χρέος είναι στα ύψη, (γ) οι τράπεζες ευρίσκονται σε άθλια κατάσταση (αν και παίζουν παιχνίδι εις βάρος των Ελλήνων με στόχο τα 24 δις € του μαξιλαριού, έχοντας ως εγγυήσεις περιουσιακά στοιχεία αξίας άνω των 300 δις €) και (δ) ο παραγωγικός ιστός της χώρας διαλυμένος, ενώ αξιολογείται τέσσερις θέσεις κάτω από την επενδυτική βαθμίδα, είναι εντυπωσιακή η έκδοση δεκαετούς ομολόγου με επιτόκιο 3,90% – κάτι που φυσικά είναι θετικό, μεταξύ άλλων επειδή θα μπορούσε να εξοφλήσει δάνεια του ΔΝΤ με επιτόκιο 5,1%.

Μελέτη ΕΚΤ: Ελλάδα και Πορτογαλία έχουν τα πιο ευάλωτα ομόλογα

Σύμφωνα με τη μελέτη, «σε ορισμένες πιο μικρές χώρες, όπως η Ελλάδα και η Πορτογαλία, κυριαρχούν διαρκώς αυξημένα επίπεδα νευρικότητας» όσον αφορά στην πορεία των κρατικών τίτλων τους. Μάλιστα, η χώρα μας και η Πορτογαλία αλληλοεπηρεάζονται.

Ωστόσο, η νευρικότητα που εμφανίζουν δεν μεταδίδεται σε κανένα άλλο κράτος-μέλος της ευρωζώνης. Βεβαίως, στην παρούσα φάση οι ελληνικοί τίτλοι συμπαρασύρονται κυρίως από τις εξελίξεις στην Ιταλία, οι οποίες δεν έχουν δημιουργήσει σοβαρά και παρατεταμένα προβλήματα στις υπόλοιπες οικονομίες της ευρωζώνης.

Εξαντλήθηκε η Υπομονή: η Κίνα άρχισε να πωλεί το χρέος των ΗΠΑ

Κινέζος αστυνομικός στο Πεκίνο. Φωτογραφία αρχείου

Μόσχα, 20 Σεπτεμβρίου -RIA Novosti, Ναταλία Dembinskaja. Η Κίνα μείωσε τις επενδύσεις της στο Αμερικανικό χρέος κατά 7.700.000.000 στο ελάχιστο τους τελευταίους έξι μήνες. Παρά τη σοβαρή επιδείνωση των σχέσεων με την Ουάσιγκτον, το Πεκίνο παραμένει ο μεγαλύτερος αλλοδαπός κάτοχος τίτλων του Υπουργείου Οικονομικών-περισσότερο από ένα τρισεκατομμύριο δολάρια. Εάν η Κίνα θα πάει σε μια μεγάλης κλίμακας επανεγκατάσταση του θησαυροφυλακίου της και τι απειλεί την Αμερικανική οικονομία-στο υλικό της του Novosti 

Reuters: Απαγορευτικά ακριβή προς το παρόν η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές

Επιφυλακτικοί ως προς τις δυνατότητες άμεσης εξόδου της Ελλάδας στις αγορές εμφανίζονται τραπεζικοί διαμεσολαβητές που έχουν αναλάβει την προετοιμασία για την έκδοση του ελληνικού ομολόγου καθώς και τη διατήρηση της ρευστότητας στη δευτερογενή αγορά.

Σύμφωνα με δηλώσεις τους στο Reuters η νομισματική κρίση στην Τουρκία καθώς και η κατάσταση στην Ιταλία ίσως καθιστούν «απαγορευτικά ακριβή» την έκδοση του ομολόγου με το οποίο η Ελλάδα σχεδιάζει να επιστρέψει στις αγορές τον Σεπτέμβριο

"Βόμβα" στα θεμέλια της ΕΕ: Τα ιταλικά ομόλογα απειλούν ολόκληρο το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα!

Η αναταραχή στα ιταλικά ομόλογα συνιστούν μεγαλύτερη παγκόσμια απειλή σε σύγκριση με την Τουρκία.

Σύμφωνα με τον διευθυντή της επιτροπής προϋπολογισμού της Ιταλίας η αγορά ομολόγων της θα φύγει εκτός ελέγχου, καθώς η Ε.Κ.Τ. θα σταματήσει να αγοράζει το χρέος της και τα spreads θα αυξηθούν δραματικά γράφει ο δημοσιογράφος Αμπροζ Εβανς Πρίτσαρντ σε άρθρο του στην βρετανική Telegraph.

21,3 τρισ. δολάρια το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ

Το ποσό των 30 δισ. δολαρίων σχεδιάζει να αντλήσει μέσα στο επόμενο τρίμηνο το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, προσθέτοντας ένα έντοκο γραμμάτιο δίμηνης διάρκειας στους προσφερόμενους τίτλους, οι οποίοι περιλαμβάνουν ομόλογα διάρκειας δύο, τριών, πέντε και τριάντα ετών.

Οι νέες εκδόσεις έρχονται καθώς η κυβέρνηση και το υπουργείο Οικονομικών υπό τον Στίβεν Μνούτσιν αναζητούν νέους τρόπους να διαχειριστούν το έλλειμμα του προϋπολογισμού, που προβλέπεται να υπερβεί το 1 τρισ. δολάρια μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.

Το παράλληλο φορολογικό νόμισμα

Θα μπορούσε να θεωρηθεί ως η ιδανική προετοιμασία της εξόδου ενός κράτους από το σύστημα του ευρώ, οπότε αποτελεί κίνδυνο για την Ευρωζώνη – κυρίως επειδή δεν μπορεί να απαγορευθεί, αλλά μόνο να εκβιαστεί η χώρα που θα το δρομολογούσε προτού καν το επιχειρήσει, προφανώς με τη βοήθεια της ΕΚΤ.

Ανάλυση 

Η νέα ιταλική κυβέρνηση, στην οποία ισχυροποιείται καθημερινά η Λίγκα του Βορά μέσω της αυστηρής μεταναστευτικής πολιτικής της, δεν φαίνεται διατεθειμένη να μιμηθεί τις ελληνικές κυβιστήσεις, αθετώντας τις προεκλογικές της δεσμεύσεις – χωρίς όμως να είναι τόσο ανόητη, ώστε να διακινδυνεύει μία μετωπική σύγκρουση με την Ευρωζώνη, αφού δεν είναι κατάλληλα προετοιμασμένη, όπως δεν ήταν ούτε η Ελλάδα στις αρχές του 2015. 

Η ανακύκλωση της ρευστότητας

Μέχρι και την ώρα που ανέκυψε θέμα κουρέματος του δημοσίου χρέους της Ελλάδος τα κρατικά ομόλογα των χωρών της Ευρωζώνης θεωρούνταν επένδυση μηδενικού κινδύνου. 

Από το κούρεμα και μετά όλα άλλαξαν. 

Η έκθεση των τραπεζών σε κρατικά ομόλογα πλέον εμπεριέχει κινδύνους οι οποίοι θα πρέπει να αποτιμώνται με ανάλογες προβλέψεις. 

Οι τράπεζες πάντα είχαν στο χαρτοφυλάκιο τους κρατικό χρέος. 

Τα οφέλη ήταν αμφίπλευρα και για το κράτος-εκδότη και για τα πιστωτικά ιδρύματα εγχώρια και μη. 

Η θεωρία των μεγάλων ανόητων

Όταν ο πλούτος δεν αποκτάται με την παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών αλλά μέσω των χρημάτων, τότε δεν πρόκειται για μία οικονομία της ελεύθερης αγοράς, αλλά για ένα σύστημα που οδηγεί στο χάος – ενώ τα Bitcoin αποτελούν την κορυφαία διαστρέβλωση του καπιταλισμού της καταστροφής.

«Όλοι όσοι αγοράζουν σήμερα κρυπτονομίσματα, πιστεύουν πως θα υπάρξει κάποιος μεγαλύτερος ανόητος που θα τα αγοράσει – χωρίς να δίνουν σημασία στο ενδεχόμενο να είναι αυτοί οι τελευταίοι μεγάλοι ανόητοι στον πλανήτη«.

Το έτος της κρίσης

Το επόμενο χρηματοπιστωτικό κραχ προβλέπεται να συμβεί όταν αυξηθούν διαδοχικά τα βασικά επιτόκια και σταματήσουν οι παρεμβάσεις των κεντρικών τραπεζών – πιθανότατα το 2ο εξάμηνο του 2018, όπου η Ελλάδα θα πρέπει να προσφύγει στις αγορές, έχοντας ολοκληρώσει την τρίτη δανειακή σύμβαση.

Ανάλυση

Ο αμερικανικός δείκτης Dow Jones ξεπέρασε εύκολα τις 23.000 μονάδες, από 18.000 ένα χρόνο πριν – ενώ ο γερμανικός DAX τις 13.000 μονάδες, από 10.500 το προηγούμενο έτος. Ουσιαστικά λοιπόν τα χρηματιστήρια τεκμηριώνουν πως ακολουθούν τους δικούς τους νόμους, οι οποίοι δεν έχουν άμεση σχέση με την πραγματική οικονομία – με εξαίρεση το ελληνικό, το οποίο έχει καθηλωθεί στις 750 μονάδες, από 1.400 την άνοιξη του 2014, όπου η χώρα δανείσθηκε για πρώτη φορά από τις αγορές. Προφανώς ο ελληνικός δείκτης δεν προβλέπει έναν εύκολο δανεισμό της Ελλάδας, όταν ολοκληρωθεί η τρίτη δανειακή σύμβαση – ενώ με τα επιτόκια που θα πλήρωνε η χώρα για να ανακυκλώσει τα ομόλογα της ασφαλώς δεν θα μπορούσε να ανταπεξέλθει.

Απαράδεκτη εικόνα - Στάσιμες τράπεζες, πανάκριβος FTSE 25.

Η εικόνα της ελληνικής αγοράς τόσο του ελληνικού χρηματιστηρίου όσο και των ελληνικών ομολόγων είναι απογοητευτική.

Η κυβέρνηση καλλιέργησε μια προσδοκία ότι με την ολοκλήρωση της 2ης αξιολόγησης η χώρα επανέρχεται στην κανονικότητα.

Οι ευρωπαίοι υπερθεμάτισαν λέγοντας ότι η Ελλάδα επανέρχεται στην ανάπτυξη (Moscovici).

H Ελλάδα βγήκε στις αγορές ομολόγων με την έκδοση 5ετούς καταφέρνοντας να πετύχει απόδοση 4,625% και συγκεντρώνοντας 2 δισεκ.

ΤΕΤΟΙΕΣ ΑΝΤΑΛΛΑΓΕΣ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΔΕΝ ΥΠΟΓΡΑΦΕΙΣ ΟΥΤΕ ΜΕ ΤΟ ΠΙΣΤΟΛΙ ΣΤΟΝ ΚΡΟΤΑΦΟ..

Ολοι μας θυμόμαστε τους πανηγυρισμούς της συγκυβέρνησης ΣΥΡΙΖΑ-ΑΝΕΛ για την μεγάλη επιτυχία όπως μας λέγανε σχετικά με την συμφωνία ανταλλαγής ομολόγων με τους περιβόητους Ευρωπαϊκούς θεσμούς και την ανακούφιση του Ελληνικού δημοσίου χρέους.. 

Ενα δημόσιο χρέος το οποίο πληρώνει ο Ελληνικός λαός όπως θα δείτε παρακάτω γιατί φταίει ο καστανάς της πλατείας ο δημόσιος υπάλληλος που διορίστηκε με ρουσφέτι αλλά και ο επιχειρηματίας που δεν κόβει αποδείξεις.. Οπως θα δείτε λοιπόν μαζί τα φάγαμε σε αυτή την χώρα. Ετσι λοιπόν η κυβέρνηση υπέγραψε την ανταλλαγή ομολόγων που είχε εκδώσει με τον μηχανισμό στήριξης και οποίος όπως θα δείτε στις εν λόγω αποφάσεις δεν πάνε πουθενά αλλού πέραν της σωτηρίας των τραπεζών.